Leerverkauf erklärt: Ein Leitfaden für Kontrarianer

Jeder kennt das Mantra „kaufe niedrig, verkaufe hoch“. Es ist eine logische Operation, die für Investoren, Spekulanten und Trader aller Ebenen Sinn macht, weil sie mit dem traditionellen Tauschhandel vergleichbar ist. Es spielt keine Rolle, ob sie nicht einmal verstehen, was eine Aktie wirklich ist – jeder versteht den Kauf von etwas günstiger und den Verkauf zu einem höheren Preis. Allerdings ist Leerverkauf immer rätselhaft.

Und dann hören sie von Leerverkäufen und dem großen Erfolg der konträren Trader.

Was ist Leerverkauf?

Die einfache Erklärung hilft nicht viel: Der Anleger profitiert vom Rückgang des Preises. Das hinterlässt den neugierigen Neuling mit vielen Fragen, wie kann man Geld verdienen, wenn der Preis fällt?

Um Leerverkäufe in ihrer Gesamtheit zu verstehen, müssen wir Parallelen zum Handel, zur Arbitrage und einigen Anekdoten über gute Geschäftsfähigkeiten ziehen.

Beginnen wir mit einem Beispiel für Leerverkäufe, bevor wir uns den Finanzmärkten zuwenden.

Stellen Sie sich vor, Sie gehen zu Fuß in eine benachbarte Kleinstadt, in der Sie auf dem Markt Lebensmittel einkaufen möchten. Auf dem Weg sehen Sie einen liegengebliebenen Lastwagen am Straßenrand, der voller Fahrräder ist. Sie machen sich zunächst keine Gedanken darüber. Als Sie eine Stunde später auf dem Marktplatz ankommen, sehen Sie, dass nur ein Marktstand Fahrräder zu einem überhöhten Preis von 1000 US-Dollar verkauft, und der Verkäufer hat nur vier Fahrräder auf Lager. Ihnen wird sofort klar, dass der Lastwagen, den Sie gesehen haben, mindestens 40 Fahrräder transportiert haben muss und auf dem Weg hierher ist. Wenn der Preis für Fahrräder nur so hoch ist, weil das Angebot so gering ist, was glauben Sie, wird passieren, wenn der Lastwagen in die Stadt rollt und den Markt mit Fahrrädern überschwemmt? Der Preis für ein Fahrrad wird sicherlich sinken.

Das tun Sie:

Bevor der Lastwagen in die Stadt einfahren kann, gehen Sie zum Ladenbesitzer und sagen:

„Schauen Sie, lassen Sie mich ein Fahrrad von Ihnen leihen. Ich zahle Ihnen einen Zins von 50 US-Dollar pro Tag, an dem Sie mir dieses Fahrrad überlassen.“ Der Ladenbesitzer gibt Ihnen das Fahrrad, und Sie übergeben ihm 50 US-Dollar für den ersten Tag. Dann drehen Sie sich jedoch zu allen Leuten auf dem Markt um und rufen: „Ich verkaufe dieses Fahrrad!“ - Sie müssen es vielleicht sogar für 900 US-Dollar verkaufen, um sicherzustellen, dass Sie es schnell loswerden können. Jetzt haben Sie 900 US-Dollar in der Tasche und schulden dem Ladenbesitzer ein Fahrrad. Der Lastwagen, den Sie gesehen haben, rollt in die Stadt und fängt an, Fahrräder links und rechts zu verkaufen. Es gibt so viele, dass das Angebot die Nachfrage übersteigt, und Sie können ein identisches Fahrrad für 500 US-Dollar kaufen, das Sie jetzt zurück zum Ladenbesitzer bringen.

Sie haben also 50 US-Dollar ausgegeben, um das Fahrrad zu leihen, es sofort für 900 US-Dollar verkauft und das geliehene Fahrrad für 500 US-Dollar ersetzt. Sie haben erfolgreich 350 US-Dollar Gewinn erzielt.

Nur durch ein paar kluge Geschäftstransaktionen konnten Sie sogar in einem Markt, in dem der Preis fiel, erfolgreich abschneiden, einfach durch Ausleihen und Ersetzen. Obwohl Sie einen schönen Gewinn erzielen konnten, müssen Sie verstehen, dass Sie ein gewisses Risiko eingegangen sind.

Was ist, wenn der Lastwagen, den Sie die Straße hinunterfahren sahen, tatsächlich nicht auf die Stadt zusteuerte und Sie das Fahrrad nur geliehen und verkauft haben, ohne es jemals ersetzen zu können und weiterhin Prämien zu zahlen? Das wäre ein Verlust.

Wie verkürzen sie eine Aktie?

Ein fallender Preis ist nur die andere Seite derselben Medaille im Finanzwesen. Traditionell leihen sie sich über ihren Broker die Aktien des Unternehmens, verkaufen sie zum aktuellen Marktpreis und behalten den Unterschied. Sobald der Marktpreis ausreichend gesunken ist, kaufen sie die Aktien am Markt zu einem niedrigeren Preis zurück – und geben sie dem Broker zurück (das sogenannte Decken einer Short-Position).

Warum sollten sie eine Short-Position in einem Finanzinstrument eingehen?

Eine Short-Position einzugehen kann eine strategische Maßnahme zur Absicherung ihrer Risiken sein oder eine aktive Entscheidung darstellen. Wenn sie shorten, nehmen sie eine pessimistische Haltung gegenüber dem Unternehmen oder dem Vermögenswert ein und erklären, dass der Marktpreis dieses Vermögenswerts zu hoch ist und nicht angemessen den wahren Wert widerspiegelt. Es gibt mehrere Gründe, warum das der Fall sein könnte:

• Spekulative Geschäfte haben den Preis einer Aktie über jede vernünftige Bewertung ihrer zukünftigen Cashflows hinausgetrieben.

• Der Sektor, in dem das Unternehmen tätig ist, steht vor einer Wende (zyklisch oder nicht) und sie erwarten, dass das Unternehmen nicht mehr so gut abschneiden wird wie bisher.

• Sie erwarten, dass viele Anleger ihre Aktien zu einem bestimmten Preisniveau oder nach einer Ankündigung verkaufen werden. Sie antizipieren, dass der Aktienkurs aufgrund des Verkaufsdrucks sinken wird.

• Sie haben nicht nur kein Vertrauen in das Unternehmen, sondern hegen auch Groll gegen sie – vielleicht halten sie sogar ihre Geschäftspraktiken für unethisch und warten nur darauf, dass auch alle anderen das erkennen.

• Etwas im Unternehmen hat sich verändert und sie haben keinen Glauben mehr an ihre Fähigkeit, Cashflows in ihrem aktuellen Tempo zu generieren.

• Sie erwarten, dass eine wirtschaftliche Veränderung eintreten wird, die sich auf Ihre Portfolio-Rendite auswirken könnte, und Sie entscheiden sich, mehrere Aktien short zu gehen, um sich abzusichern.

Obwohl das Leerverkaufen dem Investor eine Vielzahl von Marktchancen eröffnet, ist es wichtig zu beachten, dass nur weil sie eine Rendite aus fallenden Kursen erzielen können, dies nicht unbedingt in vielen Märkten einfach oder lohnenswert ist.

Eine der größten Herausforderungen, denen sich Leerverkäufer gegenübersehen, sind Gebühren, Provisionen und Zinsen. Broker berechnen in der Regel einen höheren Aufschlag für Leerverkäufe, wenn sie diese überhaupt zulassen. Darüber hinaus könnten sie nicht die einzigen Investoren sein, die an einem Leerverkauf einer beliebten Aktie interessiert sind.

Eine Aktie eines Unternehmens, die sich eher für spekulatives Anlageverhalten eignet oder schwache Fundamentaldaten aufweist, wird in der Regel mehr konträre Investoren haben, die bereit sind zu shorten. Das bedeutet: Wenn die Nachfrage nach dem Verleihen eines Wertpapiers hoch ist, ist auch der Zinsaufwand für das Verleihen hoch.

High Short Interest ist eine Website, die das Short-Interesse an den wichtigsten Börsen zusammenfasst. Es ist ein großartiges Werkzeug, um einfach zu beurteilen, wie bearish die Wall Street gegenüber bestimmten Unternehmen eingestellt ist.

Aktien wie Tesla (TSLA), Tilray (TLRY), GameStop (GME) und Beyond Meat (BYND) weisen alle hohe Short-Interest-Raten auf. Viele Händler leihen sich die Aktie, um sie zu shorten.

Es wird für viele Anleger zu einem Wettlauf gegen die Zeit, sobald sie die Aktie leihen und zum Marktpreis verkaufen – jeden Tag fallen weitere Zinsen an.

Nicht nur wollen Leerverkäufer, dass die Aktie aufgrund der Zinsaufwendungen so schnell wie möglich fällt, sondern sie müssen auch wollen, dass sie so weit wie möglich fällt.

Hier ist ein schneller Test:

1. John Smith, Manager von XYZ Capital, shorten $TSLA zum historischen Höchststand von $386 – nehmen wir für einen Moment an, es fallen keine Zinsen an.
2. Robert Miller, Manager von ABC Capital, shorten $TSLA, nachdem es auf $100 pro Aktie gefallen ist.
3. Später kündigt Elon Musk die Insolvenz von Tesla Motors an, und die Aktie stürzt auf $0 ab.

Wer hat eine höhere Rendite erzielt? John oder Robert?

Die Realität ist, dass beide die gleiche Rendite auf ihren Short-Positionen erzielt haben; 100%. Wenn sie eine Aktie shorten, kann sie bis auf $0 fallen.

Was würde passieren, wenn die $TSLA-Aktie auf $500 pro Aktie steigen würde?

John Smith würde 30% auf seiner Position verlieren, aber Robert Miller wäre ganze 500% in seinem Trade im Minus!

Das Problem beim Leerverkauf ist, dass während ihr Gewinn auf nur 100% begrenzt ist, ihre Verluste unendlich sein können.

Hinweis: Professionelle Trader und Hedgefonds nutzen den Leerverkauf zur Risikosteuerung, jedoch nicht mit reinen Eigenkapitalpositionen, sondern sie verwenden Derivate wie Optionen und Futures, um ihre Positionen abzusichern.

Dies ist einer der Gründe, warum Investmentfonds und viele Finanzintermediäre das Shorten von Aktien verbieten und nur Long-Positionen eingehen. Ein passiver Short-Verkauf einer Aktie kann unglaublich riskant sein.

Wenn Leerverkäufe scheitern.

Viele aktivistische Hedgefonds-Investoren haben sich die Finger verbrannt, als sie versuchten, Gewinne aus Leerverkaufspositionen zu realisieren, oft mit dramatischen Fehlschlägen ihrer Positionen.

In normalen Marktbedingungen kann das Leerverkaufen schwierig sein. Sobald sie die Position eingehen, hoffen sie nicht nur, dass das Vermögenswert schnell an Wert verliert – um zusätzliche Zinsaufwendungen zu vermeiden – sondern auch, dass der Vermögenswert nicht stark an Wert gewinnt. Wenn sie in einem Leerverkauf stecken bleiben, während der Vermögenswert steigt, verliert ihre Position noch schneller an Wert. Jeden Tag, an dem die Aktie steigt, verliert ihre Leerverkaufsposition an Wert und sie zahlen weiterhin Zinsen.

Also, was passiert, wenn wir die Zinsaufwendungen entfernen? Wenn sie ohne Zinsaufwendungen oder Provisionen handeln, bedeutet dies, dass das Leerverkaufen eines Vermögenswerts so einfach wird wie der Kauf einer Aktie. Die Beseitigung von Zinsaufwendungen und Leerverkaufsgebühren gibt ihnen mehr Flexibilität bei der Risikoverwaltung. Dies ist eine grundlegende Änderung darin, wie sie handeln können.

Daytrader können jetzt jeden Vermögenswert über mehrere Märkte hinweg leerverkaufen, alles unter dem Dach von Morpher's Plattform. Dies eröffnet eine Vielzahl von Möglichkeiten für neue Handelsstrategien, die zuvor nicht funktionieren konnten, insbesondere mit kleineren Konten.

Morpher erhebt keine Gebühren oder Provisionen und unterstützt Leerverkäufe ohne Zinsaufwendungen. Darüber hinaus bieten wir ihnen institutionelle Tools zur Möglichkeit, auch exotische Instrumente wie einen Hauspreisindex und sogar hypothekenbesicherte Wertpapiere wie den 5/1-jährigen variablen Hypotheken-Durchschnitt zu leerverkaufen.

Wie kann man bei Morpher Leerverkäufe tätigen?

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Haftungsausschluss: Alle Investitionen sind mit Risiken verbunden und die bisherige Performance eines Wertpapiers, einer Branche, eines Sektors, eines Marktes, eines Finanzprodukts, einer Handelsstrategie oder des Handels einer Einzelperson ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse oder Erträge. Anleger sind voll verantwortlich für alle von ihnen getroffenen Anlageentscheidungen. Solche Entscheidungen sollten ausschließlich auf einer Bewertung ihrer finanziellen Umstände, Anlageziele, Risikobereitschaft und Liquiditätsbedürfnisse basieren. Dieser Beitrag stellt keine Anlageberatung dar